钱洲洲 博客

7月22日射阳县沿海投资有限公司发了份公告，把实情摆到了台面上——2022年发行的5.6亿元农村产业融合发展专项债券（简称“22沿海/22射阳沿海”），募投的养猪项目收益没达到当初预期。

钱去哪儿了？ 5.6亿里，2.6亿投了年存栏15000头母猪养殖项目，0.68亿建了大型沼气项目，剩下2.32亿补充营运资金。方向很清晰，就是冲着农村产业融合去的。为什么没达标？ 公告里说了，生猪市场行情波动 。说白了就是猪周期——行情好的时候预期打得满，行情一落，收益自然跟不上。

投资者最关心的只有一个：钱还能不能按时还？

大方哥看了下，问题不大 ，主要有三张底牌：

第一，历史记录干净。 从发行到现在，历次还本付息都按时完成，没有一次延迟。2025年9月刚完成当年度的付息和分期偿还本金。

第二，发行人体量撑得住。 截至2023年末，射阳沿海总资产169.79亿元，资产负债率47.84%，流动比率3.84，短期偿债能力处于健康水平。2023年营收6.15亿元，归母净利润0.49亿元。养猪项目收益不及预期，但公司整体盘子能兜住。

第三，也是最硬的一条——江苏省信用再担保集团提供了全额无条件不可撤销连带责任保证担保 。债项评级AAA。省字头担保公司兜底，这个含金量不用我多说了。

大方哥的看法：

养猪遇猪周期，项目收益没达标，这属于市场风险，不是信用风险 。发行人也坦白了、也承诺了——“不会对公司治理、日常管理、生产经营及偿债能力构成重大不利影响”。对持有人来说，这事需要关注，但不必恐慌。有省担保集团顶着，这债的安全垫够厚。

说到底，债券投资看什么？一看担保，二看发行人综合实力。这只债两条线都稳，短期波动不改变基本面。

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